过去一周，Sam Bankman-Fried 庞大的加密货币帝国经历了令人眼花缭乱的螺旋式下跌。 Bankman-Fried 的加密货币交易所 FTX 已暂停提款，竞争对手 币安的试探性救助似乎已成定局。 这可能会使存款人的资金面临风险，并且肯定不仅会给 Bankman-Fried 带来重大挫折，也会给整个加密货币行业带来重大挫折。

这些衰落在加密货币中并不少见，它受到极端繁荣-萧条周期的影响。 但 FTX 和 Bankman-Fried 在自焚前达到的高度是独一无二的。 在过去的三年里，尽管 FTX 没有服从美国的监管，但它已被广泛认为是一家信誉良好的交易所。 由于他对加密货币监管的看法以及他对美国选举候选人的财政支持，Bankman-Fried 本人已成为全球影响力——不一定按此顺序。

这些关于 FTX 和 Bankman-Fried 的叙述现在显然已经死了，因为最近有证据表明，一切都不像在交易所或 Bankman-Fried 的另一家公司 Alameda Research 看起来那样。

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以下是理解这个正在进行的故事的最重要的背景。 这包括因山姆·班克曼-弗里德的会计实务曝光而引发的突然的信心危机； 由于 Bankman-Fried 的金童声誉，平仓带来的额外冲击； 以及竞争对手币安及其创始人赵长鹏在危机中扮演的复杂角色。

“流动性紧缩”意味着未披露的风险

CoinDesk 首次发现的事实在过去一周的事件中发挥了重要作用。 11 月 2 日，记者 Ian Allison 公布的调查结果显示，根据当时的估值，Alameda Research 资产负债表上 146 亿美元的资产中约有 58 亿美元与 FTX 的交易所代币 FTT 有关。

基于泄露的内部文件，这一发现具有爆炸性，因为 Alameda 和 FTX 之间的关系非常密切。 两者都是由 Bankman-Fried 创立的，人们对他们兄弟交易的范围和性质感到非常焦虑。 FTT 代币本质上是由 FTX 凭空创建的，引发了有关附属实体保留的 FTT 代币在现实世界的公开市场价值的问题。

对金融机构的负面投机可能是一种自我实现的预言，会因不确定感而引发撤资，并导致人们担心的流动性问题。 自 Allison 最初的报道发表以来，CoinDesk 的记者被建议在报道 FTT 和 Alameda 和 FTX 的其他事项时要格外谨慎和勤奋。

但有时，直截了当的事实足以引发完全合理的银行挤兑。 似乎是因为他们已知的密切联系，对阿拉米达资产负债表的担忧转化为 FTX 迅速加速的大规模外流。 根据路透社看到的内部消息，该交易所在 11 月 8 日上午事情达到顶峰之前的 72 小时内提取了 60 亿美元。

根据 Coinglass 的数据，FTX 的余额一度令人难以置信地只有一个比特币。 现在已经反弹到 36 个 BTC，而 Coinbase 和 币安各持有超过 50 万个 BTC。

据报道，这种急于退出的行为导致 Bankman-Fried 和他的团队开始疯狂地寻找收购合作伙伴，在 币安进入之前接触了各种潜在的合作伙伴。

然而，令人担忧的是，究竟为什么即使如此剧烈的退出热潮也会导致 FTX 寻求自己的救助。 该交易所向用户承诺，不会使用其账户中持有的加密货币进行投机。 但是，如果遵循该政策，就不应暂停提款，也不应填补任何资产负债表缺口。 一种可能的解释来自 Coinmetrics 分析师 Lucas Nuzzi，他提出了他所说的证据，即 FTX 在 9 月将资金转移到 Alameda，可能是作为支持 Alameda 损失的贷款。

这场危机似乎也证实了人们对阿拉米达持有的大量 FTT 相关资产对 Bankman-Fried 帝国稳定意味着什么的焦虑。 该代币的市值在过去一周下跌了 80% 以上。

11 月 8 日晚些时候，在宣布与 币安达成初步协议后，FTX 表示已正式暂停所有加密货币提款。

摩根大通

尽管这些数字令人震惊，但 FTX 倒闭的更大意义可能在于它如何颠覆了关于 SBF 本人的长期叙述。 由于 Luna 和 Celsius 等明显的欺诈行为在 2022 年上半年解除，引发了其他加密货币实体的传染，Bankman-Fried 通常被视为一个理智而清醒的对立面，并且是准备好拯救整个生态系统的资源充足的后盾。

Bankman-Fried 的努力包括向步履蹒跚的加密货币贷方 BlockFi、贷方 Voyager Digital 和 Anthony Scarammucci 的 Skybridge Capital 对冲基金提供贷款或收购。 Alameda Research 还在 7 月下旬为与 Facebook 相关的 Aptos区块链进行了一轮融资，当时投资资金正在枯竭。

作为最后的资助者，Bankman-Fried 经常被包括 CoinDesk 描述为“加密货币领域的摩根大通”——指的不是 Jamie Dimon 经营的投资银行，而是它的强盗男爵创始人。 在 19 世纪之交，在 1893 年和 1907 年，摩根两次介入，用自己的资金支持新兴金融市场度过危机。

但越来越多的迹象表明，这种框架充其量只是过于简单化了。 Bankman-Fried 戏弄的交易比实际完成的交易多得多，例如在试探性收购Celsius之后退出。 可以说，其中许多交易都将资金流回了 FTX 或 Alameda。 一些标题数字可能夸大了有多少真实资金在线上。

所有这一切都特别重要，因为 Bankman-Fried 一直致力于树立政治影响者的形象，特别是在一般政策和加密货币监管方面。 尽管与本周危机的确切联系有点不透明，但 Bankman-Fried 在 10 月下旬因一系列加密货币监管提案而面临一波反弹。 他也是美国民主党的主要捐助者。

根据一项初步估计，本周的灾难意味着 Bankman-Fried 个人不再是亿万富翁。 这并不完全排除未来通过捐赠产生的政治影响，但这肯定会限制他。 更重要的是，Bankman-Fried 作为金融或其他任何方面的政策顾问的信誉已经岌岌可危——这是对他“有效利他主义”议程的洗刷。

宿敌：SBF和CZ

当前崩盘中最引人入胜的元素无疑是世界上最大的中心化加密货币交易所币安的创始人兼负责人赵长鹏“CZ”的角色。 在过去的几年里，CZ 和 Bankman-Fried 偶尔会合作，但最近的互动表明人际关系和商业紧张局势正在加剧。

赵和币安也对 FTX 的崩盘做出了重大贡献——尽管目前尚不清楚这是否是他的意图。 显然，为了回应 CoinDesk 关于 FTT 在 Alameda 资产负债表上占主导地位的报道，赵在 11 月 6 日宣布，币安将清算分配给它的大量 FTT 代币余额，作为先前抛售 FTX 股权的一部分。

阿拉米达研究公司首席执行官卡罗琳·埃里森（Caroline Ellison）迅速且非常公开地向赵提供了一项场外交易，以每个 22 美元的价格购买这些代币，这是一个真正奇怪的举动。 这令人困惑，因为公开报价似乎暴露了 Alameda 内部对 币安出售的市场影响的焦虑，并且因为 Ellison 的报价略低于当时 FTT 的公开交易价格 – 并没有多少动力帮助 Alameda 退出。

赵最初尽可能温和地描述了币安的抛售，坚称“关于这是否是针对竞争对手的举动的任何猜测，都不是。”

但就在同一天晚些时候，赵用更刺耳的声明混淆了这一说法。

“清算我们的 FTT 只是退出后的风险管理，向 LUNA 学习，”他写道。 “我们以前支持过，但离婚后我们不会假装做爱。 我们不反对任何人。 但我们不会支持那些在背后游说反对其他行业参与者的人。 向前。”

与 Luna 的比较特别恶毒，因为 Luna 的创造者 Do Kwon 目前是一名国际逃犯，在韩国逃避金融欺诈指控。 赵对游说努力的暗示也让人觉得这里有一些个人因素在起作用。

对于 Bankman-Fried 的一条已被删除的推文，似乎对赵的华裔血统进行了诽谤，赵可能对此持悲观态度。 赵是加拿大人，多年来一直对币安是一家中国公司的说法不屑一顾。

这一切都引发了外界猜测，赵某一直在与 Bankman-Fried 和 FTX 下四维象棋。 赵本人后来将他宣布的大规模 FTT 出售描述为“压倒骆驼的最后一根稻草”，在关键时刻削弱了人们对 FTX 的信心。 赵否认有恶意或算计，但截至 11 月 8 日，这很难相信，因为币安在采取严重削弱其的举措后准备收购竞争对手。

然后今天早上有更多 CoinDesk 报道，自其他网点证实后，币安可能会在初步审查 FTX 的财务状况后退出交易。 我们可能需要一段时间才能完全理解赵在窗帘后面偷看时看到的确切内容——但这可能不是什么好事。