「bitpie官方」专访SevenX Ventures:专注精品投资 做Web3的「Benchmark」

专访SevenX Ventures:专注精品投资,做Web3的「Benchmark」

如今的 Web3 领域,活跃的风投机构林林总总,既有 a16z、红杉等传统基金转型而来,也有 Binance Labs、Coinbase Venture、Alameda Research 等 Web3 原生风投。

纵览各家机构的投资风格,主要可分两种:一是押注赛道,广泛布局看好的细分赛道;二是精品投资,靠投得早、投得准,获得超额回报。前者往往高频出手,常现于融资新闻之中。而Odaily星球日报近期有幸专访的 SevenX Ventures 则选择了后一条路,并在短时间内脱颖而出。

YGG、Mask、DAOMaker 等过去两年间的 Web3 爆款背后,SevenX Ventures 都是早期投资者之一,并在项目增长阶段持续跟投,获得几十倍收益。

短短两年,SevenX Ventures 已然跻身一线投资机构之列。目前,其下拥有两个主基金及一个 FoF,资管规模超 2.5 亿美元,累计投资项目逾 80 个,涵盖 DeFi、NFT、DAO 等重点赛道和 AR、波卡、NEAR等多个生态。

在实战中,SevenX Ventures 总结出一套独有的方法论,借鉴「三稿理论」把握行业趋势;提出「CIVIC」模型甄选优质项目:Contrarian(逆向)、Innovation(创新)、Value(价值)、Idea(创意)、Connection(连接);在投后,SevenX Ventures 以产业链思维统筹全局,促进所投项目间互联协同。

不跟风,以独到眼光预见行业趋势,认定目标迅速跟进出手,克制又敏锐,追求超级回报,这是 SevenX Ventures 给我们留下的印象。此外,SevenX Ventures 始终坚持「精品投资」理念,对标传统基金 BenchMark,不盲目追求规模。

“风险投资的奥义在于捕获到那 1% 的项目,凭借它带来百倍回报。一旦追求规模,不仅意味着投资数量要增多,也可能带来投资标准的下降。”

一、初识SevenX Ventures:内部机动、精品投资

风投机构创始人的工作状态是怎样的?

SevenX Ventures 三位合伙人每天忙到飞起、冲在前线,所有与项目方的沟通会议都能看到他们的身影,每份寻求融资的 BP 都亲自审阅,只为掌握行业脉动,保持对市场的敏锐度。“如果创始人只负责募资、管理团队,可能下属越来越厉害,但离市场越来越远。”

时间回到 2018 年,三位合伙人尚未正式结盟,因为共同投资的项目初识。而后市场步入熊市,新生代投资机构不乏亏损退行。坚信「价值投资」的三人抱团取暖,度过寒冬。转机出现在 2020 年盛夏,随着 DeFi 流动性挖矿的走热以及美联储持续放水,他们预感加密牛市即将来临,决定组建一支新的 Web3 基金,帮助区块链创业项目成长。

当年 8 月,SevenX Ventures 成立第一期基金,规模 500 万美元。据其透露,一期基金已退出回报率为 700%,投中的黑马项目包括资产发行平台 DAOMaker、Web3 应用程序 Mask Network,SevenX Ventures 是这两个项目的早期投资者并持续跟投。其中 DAOMaker 的最高回报率超过 8000%,Mask Network 也贡献了超过 1500% 的收益。

由于一期基金成绩亮眼,2021 年 4 月的二期基金,吸引到包括加密交易平台、区块链知名投资人以及互联网创业者的家族办公室作为 LP,二期基金规模也达到 3000 万美元。

相较于动辄数亿元的大基金,SevenX Ventures 体量并不大,这也是其有意为之。创始团队对 SevenX Ventures 的定位是,做 Web3 世界的 BenchMark,坚持「精品投资」理念,不盲目追求规模。

“风险投资的奥义在于在捕获到那 1% 的项目,凭借它带来百倍回报。一旦钱多了,基金还得在两三年内把钱花完,这不仅意味着投资数量要增多,也可能带来投资标准的下降。”

同时,SevenX Ventures 实行扁平化管理,仅设置两级,并且内置机动小组对项目投资进行管理。

具体来说,每个成员都可以成为项目管理人发起投资,并在内部「雇佣」其他成员参与该项目管理以及投后,按照约定比例进行收益分成。

通过这种机制,每个机动小组的积极性以及驱动力得到极大提升,成员最终逐渐成长为全能的「五边形战士」。最终,这些成果也反馈到了项目以及基金发展中,实现双赢。

经过两年多的发展,SevenX Ventures 目前拥有两个主基金、一个 FoF,资管规模超过 2.5 亿美元,累计投资项目超过 80 个,包括基础设施、中间件以及 DAPP,涵盖 DeFi、NFT、GameFi 等多个细分赛道以及 AR、波卡、NEAR 等多个生态。

专访SevenX Ventures:专注精品投资,做Web3的「Benchmark」

二、SevenX Ventures实战:「三稿」理论+「CIVIC」模型+产业链布局

纵览 Web3 风投机构投资风格,主要可分为两种:一是押注赛道,重点投资 Web3 细分领域;二是精品投资,以小博大,靠投得早、投得准,获得超额回报。

前者代表机构是 Binance Labs、Coinbase venture、Alameda Research 等,而 SevenX Ventures 则走上后一条路。毫无疑问,第二条路对机构自身专业水准要求极高,毕竟相较于押注赛道,后者成功率更低。

此外,SevenX Ventures 也没有像其他投资机构一样跟风参与各种热点,而是有自己一套投资方法和节奏;通过价值观、理念、策略和惊人的业绩,SevenX Ventures 定义了一套“Crypto VC”新模板,重塑 VC 关于“价值”的定义。具体来说,这套理论包括三个部分:「三稿理论」+「CIVIC」模型+产业链布局。

(1)三稿理论

「三稿理论」是 SevenX Ventures 对照传统游戏业所总结的加密投资论,并通过这一理论指导基金的产业布局。

在游戏业,一稿会提出世界观、价值观命题,实现愿景、使命,二稿是在一稿基础上推演出的产品和设计,三稿涉及具体落地实践,贴近用户与市场。

比如《我的世界》的一稿所要实现的命题是开放世界,在二稿中就会添加各种自定义功能,创造可组合工具服务这一目标,而在推向市场后根据用户反馈继续优化,最终玩家可以在游戏中搭建各类场景,补充各类工具。

SevenX Ventures 认为,目前加密市场中很多项目,都没有清晰的规划,只有一稿,后续无法跟进。当然,一稿所传递的价值观不一定非常宏大,“也可以是很小的价值观”,关键在于一稿、二稿、三稿之间是否存在推演的一致性,即后两者都是服务于一稿的命题,“不能看到什么热门就添加什么”,用户最终体验的产品要与最初设定的目标是一致的。

「三稿理论」既是 SevenX Ventures 对项目考察的思路,也是对自我的要求。在基金诞生之初,SevenX Ventures 就实现的理念是:坚持早期和价值投资,希望通过帮助他人成功而实现自我成长,持续为被投项目赋能。

(2)CIVIC模型

在「三稿理论」外,SevenX Ventures 还建立了 CIVIC 模型来甄选项目,帮助项目成长。

C,即 Contrarian,逆向思维/非共识。SevenX Ventures 不追求已经被证明的市场热点,而是基于自己对区块链世界的深刻理解,进行反向投资,通过认知在趋势到来之前抓住趋势。纵览其 portfolio,绝大多数项目都是在第一轮融资中深度参与,而非项目热度起来后再跟风上车。这种做法,使得 SevenX Ventures 可以获得远超市场平均值的收益,并且基金规模也不需要做大,属于典型的精品投资。

去年,当机构扎堆投资 Solana 以及 Terra 生态项目时,SevenX Ventures 并没有跟风,迄今为止 portfolio 中也没有一个上述生态项目,而是选择在 Arweave 生态发力。

Solana 等区块链更多是对以太坊的复制,并没有底层变革区块链技术;Arweave 主打去中心化存储,在 Web3 硬件堆栈的各种组件中,去中心化存储可以说是最强大的,作为基础设施级别的协议,Arweave 叙事、逻辑和价值支撑皆与其他公链有着极大的差异。所以在资本追捧其他热门公链时,SevenX Ventures 默默选择深耕 Arweave。“经过一年多的耕耘,我们已经是 AR 生态里面最顶级的投资人之一。”

I,即 Innovation,创新。SevenX Ventures 认为底层原始创新比替代品和改良品更有长期价值,不投资 CopyCat。一些基金,喜欢押注赛道进行覆盖式投资,比如一次投资数十个去中心化交易平台,只要有一个或者几个可以突破重围就能获得收益。但 SevenX Ventures 并不喜欢在同一个细分领域进行重复性投资,而是优中选优,选择最具创新性的进行下注。

“为什么很多基金重复性投资,是因为他们不懂,没办法区分项目好坏,只能海投。但对我们来说,这一整个赛道的项目,我们全都聊过,所有项目的优势、缺点全都一清二楚。换句话说,我们只投 UniSwap,而不投 Sushiswap。”

V,即 Value,价值。SevenX Ventures 希望被投项目不但有经济收益,也要对社会输出价值,这点与其宗旨不谋而合。

I,即 Idea,想法。创业者不必向 SevenX Ventures 提供一个成型的产品,哪怕只有一个原始的想法,SevenX 也愿意陪伴项目成长并帮助其获得成功。“我们认为,帮助早期的创业者比加入资本盛宴更有长期价值,而且更有额外收益。”

C,即 Connection,强调连接和协同。SevenX Ventures 希望通过系统的力量,帮助系统内的个体获取更多资源。

CIVIC 模型一直贯穿 SevenX Ventures 投资的全历程中,特别是对 YGG(Yield Guild Games)的投资。在其看来,YGG 变革了链游世界资源配置——东南亚有着大量的穷人,他们有大量的时间,却没有生产资料,而一些富人对生产资料进行垄断却没有时间,这种资源与生产关系失衡催生了链游租赁市场,YGG 充当协调者、纽带,而且也可以带动当地就业,具有极高的社会价值。

然而,彼时 YGG 的商业模式却并不被资本看好。作为行业首创,在不少机构看来意味着风险等级的增加。SevenX Ventures 选择逆风而上,参与了 YGG 早期天使轮。

几个月后,YGG 工会人数只增长到 1000 人,数据层面表现并不好,一些早期机构开始选择退出。此时,SevenX Ventures 却选择继续跟投 A 轮,原因有二:一是 YGG 彼时成立了 YGG SEA,专注于在各地区进行本地投资,支持本地开发的 P2E 游戏,在 SevenX Ventures 看来此举将在未来进一步扩大了 YGG 的客户源;二是数据只是暂时的,只要项目本身商业模式没有问题,想要获得好看的数据非常容易。

“对很多 VC 来说,第一件事就是看日活、看数据。数据层面,随着项目发展会自然爆发,我们也可以提供帮助。特别是 Web3 领域,数据增长可能是呈指数级的。所以,相较于数据,但对我们来说,我们更加看重 Idea 以及 Idea 背后的商业逻辑。”

此后半年,YGG 的表现正如 SevenX Ventures 预料一样,成为链游市场第一公会,用户量不断刷新记录,并且不再局限于 Axie Infinity 这一款游戏。YGG给 SevenX 带来的投资收益最高也达到了1000倍。能够捕获 YGG 这样的黑马,背后是 SevenX Ventures 对行业趋势深刻理解的必然结果。

(3)产业链思维,整体性布局

纵览 SevenX Ventures 在各个赛道的投资,其实可以发现这些项目并非毫无章法,而是彼此存在一定的串联。“我们的投资是沿着产业链的思维去部署的,不会在一个公链生态里投资十几个 DEX”。

每个细分赛道,SevenX Ventures 都会将其拆分成多个结构基础,化整为零,从不同维度进行投资,从而实现整个赛道各个项目间实现串联,产生协同效应。

专访SevenX Ventures:专注精品投资,做Web3的「Benchmark」

以 DeFi 为例,如果将其比作一个凉亭,其结构包括两个地基、五根柱子、一个平台、一个盖子以及建造房子的水泥、沙子、石头:

两个地基,分别是稳定币以及资产。其中稳定币可以细分为美元(法币)稳定币、抵押稳定币以及算法稳定币,资产包括加密原生资产以及真实世界资产。目前稳定币赛道已经已经渐趋成熟,SevenX Ventures 尚未看到能够打破既有格局的创新项目,因此不是重点;在资产领域,SevenX Ventures 投资了 KEEP(tBTC)主打跨链 BTC,以及将真实资产引入链上的 KINE。

五根柱子,指的是交易、借贷、资产管理、支付以及衍生品。其中交易以及衍生品是 SevenX Ventures 重点布局方向,投资了 Orderly、 Ref Finance、Synfutures、Shield、Strips FInance、Swivel 等数十个项目。一方面,交易始终是 DeFi 的核心,也是最贴近 DeFi 基础逻辑的;此外,去中心化衍生品赛道也没有处于绝对垄断的格局,新的算法或者产品设计依然有着突围的可能,因此 SevenX Ventures 在这两方面持续下注。

借贷方面,SevenX Ventures 持续关注信用贷,但目前无法真正将链上 ID 于链下身份打通,并且预言机也不成熟;支付以及资管,容易触碰红线,因此投资甚少。

一个平台,指的是流量入口,包括 DeFi 聚合器/仪表盘。用户只需要通过一个统一简洁的界面,即可管理、交易链上全部资产,而不需要关心具体是和哪个交易协议、借贷协议进行交互,流动性如何等等繁琐的问题。在这方面,SevenX Ventures 投资了 Debank 以及 Zerion。“我们认为这是一个非常好的控制整个 DeFi 流量的入口,所以在这上面布局很深。”

一个盖子,指的是钱包。 DeFi 聚合器/仪表盘只是流量入口之一,另外一个重要流量入口则是钱包——所有人进入 Web3 的第一步。考虑到一些钱包可能并不会接入聚合器,因此从产业链的角度,SevenX Ventures 也没有放弃这一板块,先后投资了 Blocto、BitKeep 和 Sender 等多个钱包应用。

有了主体架构,要想搭建 DeFi 的高楼,离不开水泥、沙子、石头,这就是跨链、隐私、预言机等技术;没有这些技术,或者技术发展受限,只能搭建很小的房子。比如预言机,它在链上资产上链中需要用到,在信用贷中也会用到,DeFi 交易、衍生品等多个方面都离不开。它就像一个粘合剂,将各部件牢牢粘连在一起。在这些基础协议上,SevenX Ventures 投资了 O3 Swap、Parastate、Zecrey、Integritee 等项目。

除了 DeFi,NFT、Web3、GameFi、Arweave、多链生态(Multi-chain Ecosystem)五个细分赛道都被 SevenX Ventures 以产业链的思维进行拆解。“各个细分赛道都有自己的 Mapping,我们也会基于此补充我们没有覆盖到的项目,以及提前发现天花板更高的项目。当然,这样的划分可能并不完整,我们也会尽力去完善。”

三、SevenX可以为项目做什么?

如今的投资,已经不再局限于财务投资,创业者还需要其他各方面的支持。

首先是认知层面,SevenX Ventures 希望理解创业者所想。特别是创业早期,项目没有大火,每一个创业者就像深海中的一座孤岛,处于行业的边缘。SevenX Ventures 真正认可创业者的价值,“理解创业者在想什么,在做什么,以及这件事在 Web3 世界的价值”。

再者提供完善的投后服务。三位创始人侧重点不同,擅长战略规划、市场营销、经济模型设计等不同维度,可以帮助项目创业者捋清思路,真正推动项目落地实践。比如,SevenX Ventures 曾深度参与设计了包括 Rangers 和 ArDrive 等十几个项目在内的代币经济模型。投后服务也是贯穿项目发展全程,只要项目有需要随时响应。“我们跟项目方的沟通非常频繁,在他出现战略、运营、资金问题时,我们都是第一个知道的,及时预警,帮助项目完善解决问题。”

SevenX Ventures 认为提供资源不是将自己有的资源摊开给项目任其挑选,而应该是通过了解需求,甚至是预测需求来针对性地提供资金以及资源。并且,这些资源是打通整个产业链的。举个例子,以 GameFi 为例,SevenX Ventures 集合了上游的制作人(制作公司、工具),中游的公会(YGG)以及发行商,以及下游的应用。当一个新的游戏项目进入其产业布局,所能享受的服务远超其他机构所能提供的,并且也更容易诞生爆款应用。

专访SevenX Ventures:专注精品投资,做Web3的「Benchmark」

此外,SevenX Ventures 经历过两轮完整的牛熊周期,更加注重对风险的管理和控制。对于组织者而言,这些经验是没办法量化却又实实在在影响新项目未来发展。

如果将加密 VC 进行划分,大抵可以分为两种:一种是 Pump & Dump ,一切只为更大的财务回报,甚至上线即抛售;另一种是 Diamond Hand,不仅一直持有,还能持续提供 Value-added。

SevenX Ventures 显然属于后者。作为章鱼网络(Octopus)的天使投资人,其代币上线二级市场涨幅超过 10 倍,但 SevenX Ventures 始终持有,没有抛售。当然,随着项目走向成熟,足够强大,不再需要 SevenX Ventures 的援助时,或者实现完整闭环,SevenX Ventures 将考虑温和退出。

“章鱼网络在第一个曲线时涨了 40 倍,我们的投资也从 40 万涨到 1600 万美元,差不多相当于二期基金的一半。但我们还是没有退出。因为我觉得它第一曲线走完了,还有第二曲线;第二曲线的逻辑才是我们真正想看到的,符合最初的一稿的设计。所以,它要满足我投它的目标,我才会退出;如果只是在价格上满足的话,那我就不会退出。”

四、总结

不跟风,以独到眼光预见行业趋势,认定目标迅速跟进出手,克制又敏锐,追求超级回报,这是 SevenX Ventures 给我们留下的印象。

在采访中,三位创始人谈到的经验教训还有「投资不能带有偏见」。“我们在这个行业里其实都吃了太多偏见的亏。所以在做判断之前,一定要不带偏见地去看,然后再做决策。”

如今的 Web3 日新月异,新项目层出不穷,对投资人的知识、逻辑、学习能力都是一个不小的挑战。SevenX Ventures 三位创始人始终坚持与创业者保持同频,掌握行业脉动,保持对市场的敏锐度。我们也期待 SevenX Ventures 的精品投资能够陪伴并推动 Web3 领域持续成长。

作者 | 秦晓峰

编辑 | 郝方舟

来源 | Odaily星球日报


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