Vitalik Buterin 的以太坊 (ETH) 网络现在开始创建区块已经将近七年了，因为 以太坊 2.0 合并在 9 月中旬越来越近，关于数字资产是否应该有资格作为证券的争论越来越激烈。
根据一份新报告，ETH 一直在进行中。 在 2015 年 7 月推出之前，原生代币 ETH 通过首次代币发行 (ICO) 出售，以换取最受欢迎的数字资产比特币 (BTC)。 在那次 ICO 期间，出售了大约 5000 万个 ETH，这让当时的非营利实体 ETH 基金会净赚了近 1900 万美元。
即使在 ETH 的早期，那些积极参与仍在新兴的加密领域的人也觉得数字资产将通过 SEC 的 Howey 测试，这将自动将其构成证券。 根据 Howey 测试，一项投资必须通过以下标准才能被视为安全：如果是真钱投资； 如果是“普通企业”； 如果它带有直接和明确地从他人的利息和现金投资中获得利润的期望。
金融专家说，从一开始，ETH 就是直接卖给大众的。 在这方面，它显然符合现金投资的要求。 另外，对于以 ETH 为货币的 ETH 网络，它需要 100 多个开发人员才能推出，这使其具备了普通企业的资格。
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最后，ETH ICO 发生在 2014 年 8 月，距其网络启动几乎整整一年，完全取决于其开发人员的努力。 所有这一切都归结为在法律参数下，根据 Howey 测试，ETH 应该被确定为证券。
但尽管有这些事实，数字资产作为证券的地位的模糊性一直困扰着它的形成时期，从那时起，受官僚主义约束的美国证券交易委员会就此事公开发表了意见。
早在 2018 年，SEC 前企业财务总监 William Hinman 就表示，根据他对 ETH 网络的一般理解，以及其去中心化结构（以太坊就是全部），则当前对数字资产的投资不构成证券交易。
因此，根据 Hinman 的观点，在华盛顿具有很大的影响力，SEC 不太可能将 ETH 归类为投资证券。 他还辩称，在 2018 年，ETH 网络如此去中心化，根据美国政府监管中心化证券的法律，它永远不能被视为传统证券。
但现在，距离 ETH 2.0 合并到“股权证明”仅几周后，安全论点再次发挥作用。 预计此次合并将“显着改变以太坊网络的底层结构”。 Proof-of-Stake 将取代 Proof-of-Work，矿工们通过竞争解决复杂的数学方程来挖矿 ETH 块。
虽然其他区块链资产仍在使用权益证明进行运营，但合并后，ETH 的新验证系统将深刻影响 Hinman 的 2018 年评估，并证明对 SEC 现任主席 Gary Gensler 的挑战。 到目前为止，Gensler 对去中心化数字资产表现出明显的不信任。
所以，十亿美元的主要问题仍然存在。 后以太坊 2.0 合并最终是否符合条件 ETH 作为证券? 要回答这个问题，专家表示有必要了解合并将如何影响整个网络。
目前，ETH 使用工作证明验证机制，允许独立矿工提出数字资产的新区块，就像他们为比特币所做的那样。 ETH 主网将与信标链合并后对接，使其成为权益证明。 换句话说，不再有矿工。
在 Proof-of-Stake 的参数下，任何拥有 32 个以太坊的投资者都可以在 ETH 网络上建立一个完整的验证节点。 他们还可以与其他验证者合作以验证更多区块。
一旦每个区块得到验证，验证者将获得奖励以及每笔获批交易的“优先费用”。但权益证明的论点正受到一些金融专家的反对，他们认为那些在 ETH 的证明上运行验证者的人权益链并不总是“中心化资金”。
这与以太坊 2.0 后合并可以被视为“普通企业”的观点相矛盾。 仅此一项就会削弱 ETH 将被视为当前 SEC 指导方针下的证券的论点。
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